中金发布研报称，维持（00512）2025年/2026年归母净利润预测21.31亿元/22.35亿元不变。据悉，5月6日，公司公告全球创新产品STC3141中国II期临床研究成功达到临床终点。当前股价对应2025年/2026年11.3倍/10.8倍市盈率，考虑到STC3141成功，该行上调目标价11.1%至8港币，对应2025年/2026年13.3倍/12.7倍市盈率，较当前股价有17.8%的上行空间。
中金主要观点如下：
脓毒症药物理论市场空间广阔
根据公司公告，脓毒症是机体因急性感染引起的宿主反应失调所致的危及生命的器官功能障碍，每年新发脓毒症约4，900万例，超1/5的患者死亡，约占全球总死亡人数的20%。在中国，重症监护病房的脓毒症发生率为20.6-50.8%，约1/3的患者发生院内死亡。在高收入国家，脓毒症患者的全院平均治疗费用超过3.2万美元。由于其发病机制复杂，目前脓毒症的治疗方法主要包括抗感染、液体复苏和器官损伤的功能支持，尚无针对性治疗手段，存在极大的临床未满足需求。
公司STC3141治疗脓毒症的II期试验成功达临床终点
STC3141为公司自主开发的创新机制药物，通过中和胞外游离组蛋白和中性粒细胞诱捕网来逆转机体过度免疫反应造成的器官损伤治疗多种重症。根据公司公告，STC3141是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案。在本次多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期剂量探索临床研究（CTR20233109）中，入组了180名接受标准治疗的脓毒症患者，持续给药5天，并随访至第28天。结果显示，药物治疗组第7天序贯器官衰竭评估（SOFA）评分较基线均有明显下降，尤其是高剂量组，降幅明显大于安慰剂组，差异具有统计学显著性和临床意义，达到主要终点；次要终点的趋势与主要终点一致，且STC3141安全性、耐受性良好。该行建议积极关注后续潜在完整数据读出和发表情况。
该行认为STC3141有望填补脓毒症治疗临床空白，并与公司重症急救管线形成协同
该行认为由于脓毒症目前缺乏对因治疗手段，公司STC3141构建免疫稳态机制具备差异化，展示出具有临床意义的获益，有望为脓毒症带来新的治疗方案。此前公司深耕呼吸及危重症领域，院内重症急救产品线完善，该行认为若STC3141未来得以商业化，将和公司现有管线形成良好的协同。
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